上周三央行下调一年期存贷款利率108个基点有些石破天惊，远远超出前期市场54或81个基点预期，但市场的走势也超出大多数人预期，没有出现预期中的高开高走和连续上涨，上周四沪市指数收盘上涨不足20点，周五更是大跌。市场反应与预期完全相反，显然市场对超预期降息的理解是宏观经济面的超预期恶化及由此导致极度恐慌，从周四发改委主任确认11月份的部分经济指标出现加速下滑态势看，市场这种反应不无道理。
　　

对后市我们仍延续前期的看法，在这里引用上期的一些话：“政策面决定了市场中短线走势，我们认为如果这些传闻落空或者利好程度小于市场预期，市场恐难幸免于难，又要开始一轮下跌，如果出台政策超出市场预期，A股市场还能在高位震荡一段时间，但这可能也是最好的逃命机会”。总体上仍比较悲观，但对短期走势稍微做些补充，周刊认为短期市场出现大跌的概率不大，保持震荡态势可能性更大些，这主要是基于本次央行超预期降息和中央经济工作会议引发的。
　　

央行超预期降息折射出正反两个方面信息：从反面看，折射出宏观面很糟糕， 11月份经济指标出现加速下滑，可以预期，12月份、明年上半年的宏观经济也不会有大的改变，甚至不排除出现更糟的可能。从宏观经济角度看未来一段时间股市看不到太多的向好迹象，总体趋势向下的概率更大，上周四的高开低走和周五的继续大幅下挫其实反映的就是对宏观经济的悲观预期，宏观面一直是我们判断市场长期趋势的根本因素。
　　

从正面角度看，央行超预期降息的最大意义是使市场形成政府继续出台超预期利好的预期，这有望使市场在短期内保持震荡。4万亿投资到上周降息108基点，充分体现了政府“出手要快，出拳要重，措施要准,工作要实”意图，近期召开的中央经济工作会议无疑将使市场产生进一步出台相关政策以拯救目前不断下滑的宏观经济的遐想，这是市场的最大利好。在这种预期下，我们认为以游资为代表的部分市场主力仍有较大的做多意愿，这使市场在短期内有望继续保持震荡而个股精彩纷呈的局面。
　　

从市场热点看，尽管近期指数表现疲弱，但市场热点层出不穷，许多个股的涨幅惊人，前有太行水泥、山河智能、中铁二局，近有中路股份和五洲交通。这些个股的表现从根本原因看离不开国家4万亿投资、全民总动员扩大内需刺激消费这个大题材，从个股的基本特征看基本属于低价股、非基金重仓的群体，这与我们前期的判断本轮行情的主力是游资，基金重仓股不一定能跑赢大盘是一致的，我们认为未来的市场热点仍将维持以上这些特征。本期特别报道是《提振内需全国总动员》，我们重点介绍了医药、汽车、铁路、环保、旅游等行业。
　　

至于操作建议，震荡市是短线高手大显身手的时候，我们认为符合国家4万亿投资、扩大内需刺激消费范畴的行业或个股仍可积极参与，但要提醒两点，一、注意把握板块轮动节奏，节奏把握好收益很可观，但如果节奏做反了损失也很大；二、从时间点来说，我们强调的是中央经济会议前的市场，中央经济会议后的市场我们看不清，从长线角度看我们对市场并不乐观，因此，在操作上，投资者仓位不宜过重，要见好就收、做好随时撤退的准备。